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作者：表舅是养基大户

来源：雪球

(资料图片仅供参考)

国证2000这个去年还很偏门的宽基赛道 ， 可能马上就要大卷特卷起来了 。

仅仅是过去一周 ， 就有博时 、 工银 、 中欧 、 鑫元4家上报了挂钩国证2000指数的产品 ， 两家报了ETF ， 两家报了场外的指数增强 。 （ 下图 ）

而上周 ， 天弘的国证2000指数增强刚刚结束认购 ， 算上去年成立的万家国证2000ETF 、 申万国证2000指增 ， 以及2月底刚成立的鹏华的国证2000指增 。

1年不到的时间内 ， 至少将有8只挂钩国证2000的指数产品开始开门抢客 。

为啥基金公司纷纷上报挂钩国证2000的产品 ？

我们展开讲讲 。 （ 非推广 ， 分这么几大块 ， 大家有兴趣的可以继续往下看 ）

1 、 什么是国证2000指数 ？

2 、 为什么国证2000 ， 可能是国内宽基的终极战役 ？

3 、 国证2000 ， 目前跑的怎么样 ？

4 、 国证2000 ， 后面怎么看 ？ （ 你就说能不能买吧 ）

5 、 没有股指期货 ， 对国证2000是不是硬伤 ？

1、什么是国证2000指数？

我们干脆把这词拆解一下 ：

①首先 ， 中证和国证的区别 。

国内一共就俩官方的指数公司 ， 分别是中证指数公司 、 国证指数公司 ， 其他还有不少市场化的指数公司 ， 但编的指数必须过一下这两家官方 ， 才能卖给基金公司创设产品 。 中证的股东是上交所和深交所 （ 各出了50% ， 其中上交所是实际控股 ， 大爹 ， 中证的办公地也在上海 ） ， 国证是深交所独家控股 。

股东的背景 ， 导致 ：

中证打头的指数主要是上交所单市场 、 以及沪深两市跨市场的 ；

而国证 ， 基本只能做深交所的 ， 跨市场的也有 ， 但都没有起色 。

这几年国证处于被中证四面吊打的水平 。 做个图 。

所以 ， 首先 ， 咱们不能因为上面50 、 300 、 500 、 1000 、 2000数字依次变大 ， 就把这几个指数放一块说 。 因为编制的指数公司是不同的 ， 编制的逻辑也是不同的 。 （ 特别要注意的是中证1000和国证1000完全是两回事 ， 中证1000是剔除中证800后剩下的800-1800之间的票 ， 而国证1000就是全市场排前1000的票 ， 下面会讲到 ）

②国证2000可能是国证指数在宽基的仅剩砝码 。

把主流宽基涉及的股票帮大家理理 。

先看中证 ， 下图 （ 定义比较粗暴 ， 为方便理解 ， 不严谨 ） ： 也就是目前A股一共5000只股票 ， 中证的指数 ， 主要覆盖市值前1800的票 ， 不覆盖后3200只 ， 但对于大市值 、 中市值的票 ， 基本指数已经全覆盖了 ， 插不进针了 。

再看国证 ， 下图 ： 国证2000的定义就比较清楚了 ， 就是按国证指数公司的编制办法 ， 把市值 、 成交排前1000的比较大的票 （ 国证1000 ） 剔除后 ， 剩下的中不溜秋的2000只票 ， 这2000只票的平均市值不到80亿 ， 有1500只左右的票市值在100亿以下 ， 但又不涉及A股最小的那2000只票 。

上面可以看出 ， 国证2000算是国证指数公司在宽基上 ， 从中证嘴里吃剩下的里面 ， 挑出来的了 ， 毕竟前面大市值 、 中市值的所有赛道 ， 都被中证占了 。

所以 ， 要记住国证2000 ， 就记住 ， 是国证指数公司编制的 ， 包括了5000家上市公司中 ， 差不多排第1000到3000的 ， 这2000家小市值上市公司的指数 。

2、为什么国证2000，可能是国内宽基的终极战役？

最后一块蓝海 、 终极之战 、 封山之作等等 ， 其实讲的都是同一个事情 ： 指数 、 特别是宽基指数 ， 头部集中的趋势非常明确 （ 最大的华泰柏瑞沪深300已经超800亿了 ， 最大的易方达创业板上周也超300亿了 ） ， 目前有价值 、 还没有形成垄断的宽基指数 ， 只剩国证2000了 。

毕竟 ， 现在4只已成立产品中 ， 最大的国证2000指增 ， 鹏华的产品 ， 规模不到5亿 ， 而规模最大的国证2000ETF ， 万家的 ， 规模也就2.8亿 ， 这就让大量同业开始想入非非 ， 尽快入场 。

其实 ， 宽基指数的终极之战 ， 差不多每年都会喊一次 。

2021年是A50 、 2022年是中证1000 ， 当时都是卷了秃噜皮的 ， 具体可见下面两篇民工老师的文章 （ 谅他也不敢 ， 再写一个最终之战3.0了...想起南方某基金公司副总 ， 持续用 “ 封山之作 ” 发新基金 ， 一直用到4.0... ） 。

《 》 （ A50 ）

《 》 （ 中证1000 ）

但是 ， 国内一共就5000只股票 ， 都已经到 “ 宽 ” 到 “ 2000 ” 只票了 ， 确实宽基很难变出花样了 ， 中期内 ， 这可能确实是国内宽基的最后一战了 ！

3、国证2000，目前跑的怎么样？

国证2000的超额这两年很猛 。 和其他主流的宽基相比 （ 下图 ） 。

2023年至今9.36%的收益 ， 第一 ；

2022年是-17.20% ， 亏得最少 ；

2021年涨29.19% ， 第一 。

等于连续三年 ， 都跑在主流大宽基前面 ， 很难不引起注意 。

为啥跑的好 ？ 这和指数的小市值风格非常相关 。

第一 ， 从长期看 ， 中小盘相对大盘 ， 都应该是有超额回报的 。 海外和国内都一样 ， 你可以理解为 ， 小市值公司的弹性会更大一点 ， 当然波动回撤也更大 。 特别对于国内这种产业持续还在革新 、 迭代的市场 ， 类似 “ 专精特新 ” 的小市值公司 （ 国证2000里 ， 有20%左右的国家级专精特新企业 ） ， 空间很大 。 而21年之前的个别年份 ， 蓝筹大票占上风 ， 和当时外资加速流入后的审美 、 以及公募跟随抱团产生的赚钱效应有关 。 长期来看 ， 中小盘都应该是有超额回报的 。

第二 ， 流动性宽松的时期 ， 中小盘表现会更好 。 之前招商的量化团队做过一个统计不错 ： 针对不同利率周期 （ 用shibor表征 ） 下 ， 小盘股相对大盘股的超额 （ 下图 ） 。 直接说结论就行 ， shibor利率下行期 ， 也就是市场资金宽松的时期 ， 小盘股相对大盘的超额收益均值在1.2% ， 而利率上行期 ， 则基本没有超额 。

2020年疫情以来 ， 市场的流动性是持续宽松的 ， 即使老美处于加息周期 ， 国内的资金也是比较宽松的 ， 央行一直比较呵护 ， 包括这回3月末超预期的降准 。

这很好解释了这几年国证2000 的超额来源 。

4、国证2000，后面怎么看？（你就说能不能买吧）

说两个观点 。

第一 ， 中期内 ， 胜率还比较高 ， 也就是赚钱的概率还有 。

这主要是针对流动性环境得出的结论 ， 具体请见昨日 《 意外降准怎么办 ？ 》 ， 整体来看目前大家对经济的复苏态度变得更为悲观了 ， 从各项数据来看也在逐步印证 ， 包括地产的销售数据 ， 1-2月把去年四季度的购房需求集中释放后 ， 二线城市又开始有转弱的迹象 ， 这次超预期降准也代表态度了 ， 所以年初担心的 “ 强复苏 —— 收紧资金 ” 的情况可能不太需要担心 ， 那么持续宽松的流动性 （ 硅谷银行事件也导致美国加息进程的放缓 ） ， 对国证2000是一个利好 。

第二 ， 赔率的性价比一般 ， 就是能赚多少不好说 。

这主要是从估值的角度出发 ， 直接用一下 《 准备干一把创 （ 失 ） 业板 》 里的图 ，

从近5年市盈率的角度看 ， 国证2000肯定算不上便宜了 ， 分位数已经到了80%以上了 ， 所以相对其他估值比较低的指数来说 ， 向上的弹性还能有多少 ， 这不好说 ， 没能力判断 。

5、没有股指期货，对国证2000是不是硬伤？

这块可能之前很少有人关注 。

但是去年的中证1000 ， 之所以声势浩大 ， 和中证1000股指期货同步推出有很大的关系 ， 举个很简答的例子 ， 中证1000 、 国证2000 ， 都可能是保险资管 、 券商自营 、 理财子固收产品比较爱买的指数 ， 因为对规模比较大的机构资金而言 ， 自己买小市值股票 ， 有流动性导致的交易损耗 ， 不如买指数方便 。 但是很多机构资金都有对冲的需求 ， 没有股指期货 ， 就没法做这个事 。

一个成熟的市场 ， 一定需要期货 、 期权等对冲工具 。 衍生品工具可以降低市场的波动 ， 吸引更多资金入市 。 衍生品丰富了市场的投资品种 ， 增加了市场的流动性 。

股指期货的交易流动性相对股票较高 ， 这里提到的流动性可以从两方面来理解 。 一方面是股指期货的杠杆较大 ， 获利或者爆仓时间比较短 （ 相对于股票而言 ） ； 另一方面是股指期货可以T+0交易 ， 而股票只能T+1 ， 通俗地讲就是股指期货可以当天买 、 当天卖 ， 多次反复交易 ， 而股票在买入后最快也只是第二天才能卖出 。

撇开相对于股票本身交易的流动性优势不讲 ， 股指期货还能给市场带来流动性 ， 在历史上很多国家推出股指期货之后 ， 短期会分流部分股票市场资金 ， 长期来看 ， 股指期货会吸引大量的套期保值者 、 套利者 、 投机者等 ， 从而扩大股票市场的规模 。 在世界各国的股指期货历史上 ， 推出后基本上都推动了股票现货市场的繁荣 ， 因此股指期货和现货市场的交易量是正相关的 ， 它们之间是相互推动的 。

所以 ， 上证50 、 沪深300 、 中证500作为市场最主流的宽基和指增策略的指数标的 ， 和他们都有对应的股指期货合约 ， 密不可分 ， 中证1000也是同样的道理 。

而对于国证2000而言 ， 没有股指期货 ， 确实是一个硬伤 ， 会限制指数相关投资策略的丰富性 、 参与主体的多元性 、 以及市场的容量上限 。

而由于国证2000是国证指数公司编制的 ， 大概率国证2000不会有对应的股指期货合约推出 ， 这也是很多头部基金在布局产品的时候 ， 犹豫的主要原因 （ 否则轮得到其他家 ？ ） 。

最后说一句 ， 如果国证2000的估值能够回调一点 ， 我可能会选择在定投组合中 ， 切出一块来投 。

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